Este artigo e uma analise de opiniao baseada em conceitos de microestrutura de mercado. Nao constitui aconselhamento financeiro. Faz sempre a tua propria analise.
Onde Estamos Agora
É quinta-feira de manhã cedo em Lisboa. O mercado asiático digeriu o CPI americano de ontem e a sessão europeia abre com poucos movimentos bruscos. O dólar está estagnado, o ouro ligeiramente negativo na sessão mas a segurar zonas relevantes, e o Bitcoin praticamente flat. Antes de qualquer análise, estes são os preços actuais:
| Activo | Preço Actual | Variação | Nota |
|---|---|---|---|
| Ouro (XAU/USD) | 4385.7 | -0.53% | Zona de resistência. A vigiar. |
| EUR/USD | 1.1545 | s/d | Dólar fraco mantém par elevado |
| BTC/USD | 63873.4 | +0.12% | Lateralização. Sem direcção clara. |
O Dollar Index continua a travar abaixo de 100. Não é um nível qualquer. É uma zona psicológica e técnica que o mercado segue de perto. O CPI de ontem não deu ao Fed o argumento que precisava para subir juros, e isso vê-se nos yields de curto prazo: o US 2 anos recuou ligeiramente depois dos dados. O dólar não colapsou, mas também não conseguiu recuperar. Isso diz tudo sobre a convicção do mercado neste momento.
O ouro está numa zona de resistência declarada. Vários analistas têm marcado a região dos 4400 como tecto de curto prazo. A correcção de hoje de -0.53% não é pânico, é pressão vendedora natural nessa zona. O que importa é o que acontece nos próximos dois dias, com PPI hoje e Retail Sales amanhã.
O Dollar Index estagnado abaixo de 100 não é sinal de força do euro ou do ouro. É sinal de que o mercado não acredita que o Fed vai subir juros em setembro. Enquanto essa leitura não mudar, o dólar não recupera de forma sustentada.
O Que Aconteceu Esta Semana
A semana começou com o Banco de Reserva da Austrália na terça-feira. A RBA manteve os juros em 4.35%, em linha com o esperado. O RBA Rate Statement e a Press Conference não trouxeram surpresas de fundo. A governadora Bullock fala ainda amanhã de manhã cedo (00h30 Lisboa), o que pode mover o AUD nas horas mais calmas da sessão asiática.
O evento da semana foi ontem, quarta-feira 12 de agosto. O CPI americano saiu às 13h30 Lisboa:
- Core CPI m/m: previsão 0.2%, anterior 0.0%
- Core CPI y/y: previsão 2.5%, anterior 2.6%
- CPI m/m: previsão 0.1%, anterior -0.4%
- CPI y/y: previsão 3.4%, anterior 3.5%
Os dados saíram em linha com as previsões. Não foi um número frio, não foi um número quente. Foi exactamente o que o mercado esperava. E foi o suficiente para o mercado decidir que o Fed não vai subir em setembro. As apostas de hike recuaram. O dólar tentou um bounce pós-CPI e falhou. A zona dos 100 no DXY aguentou como resistência.
O ouro tinha estado a aguardar este CPI há dias. Antes da publicação, estava em zona de resistência a testar os 4400. Depois do CPI em linha, não houve o impulso que o retalho esperava. A lógica do retalho era simples: CPI fraco, Fed dovish, ouro sobe. O problema é que o mercado já tinha precificado esse cenário antes dos dados. O movimento real aconteceu antes, não depois.
Comprar ouro depois do CPI "benigno" é entrar quando o Smart Money já está a distribuir. O movimento do ouro para os 4385 aconteceu nas semanas anteriores, não ontem. Quem entrou ontem a seguir ao CPI pagou o pico de euforia do retalho.
Esta manhã já temos dados do Reino Unido. O GDP m/m foi publicado às 07h00 Lisboa com previsão de 0.0% e anterior de 0.1%. O Prelim GDP q/q tinha previsão de 0.4%, abaixo do anterior de 0.6%. Estes números confirmam que a economia britânica está a abrandar. A libra é um activo a vigiar esta semana, especialmente se os dados vieram abaixo da previsão.
O petróleo tem mantido um "geopolitical bid" mesmo quando o dólar perdeu força. A notícia do FOREX.com de ontem é clara: o crude segurou um prémio geopolítico que o dólar não conseguiu manter. Isso é relevante para quem opera correlações entre dólar, commodities e pares de matérias-primas.
Calendário da Semana
Esta é uma semana com densidade de eventos elevada. Dois dias já passaram com eventos de Alto impacto (RBA terça, CPI quarta). O que falta é igualmente pesado. Marcados a vermelho os dias mais perigosos para abrir posições sem protecção:
| Dia | Hora (Lisboa) | Moeda | Evento | Impacto | Previsão / Anterior |
|---|---|---|---|---|---|
| Ter 11 | 00:00 | JPY | Bank Holiday (Japão) | Médio | Liquidez reduzida JPY |
| Ter 11 | 05:30 | AUD | Cash Rate | Alto | 4.35% / 4.35% |
| Ter 11 | 05:30 | AUD | RBA Monetary Policy Statement | Alto | — |
| Ter 11 | 05:30 | AUD | RBA Rate Statement | Alto | — |
| Ter 11 | 06:30 | AUD | RBA Press Conference | Alto | — |
| Qua 12 | 13:30 | USD | Core CPI m/m | Alto | 0.2% / 0.0% |
| Qua 12 | 13:30 | USD | Core CPI y/y | Alto | 2.5% / 2.6% |
| Qua 12 | 13:30 | USD | CPI m/m | Alto | 0.1% / -0.4% |
| Qua 12 | 13:30 | USD | CPI y/y | Alto | 3.4% / 3.5% |
| Qui 13 ⚠️ | 04:00 | NZD | Inflation Expectations q/q | Médio | — / 2.53% |
| Qui 13 ⚠️ | 07:00 | GBP | GDP m/m | Alto | 0.0% / 0.1% |
| Qui 13 ⚠️ | 07:00 | GBP | Prelim GDP q/q | Médio | 0.4% / 0.6% |
| Qui 13 ⚠️ | 13:30 | USD | Core PPI m/m | Alto | 0.3% / 0.2% |
| Qui 13 ⚠️ | 13:30 | USD | PPI m/m | Alto | 0.2% / -0.3% |
| Qui 13 ⚠️ | 13:30 | USD | Unemployment Claims | Médio | 202K / 199K |
| Sex 14 ⚠️ | 00:30 | AUD | RBA Gov Bullock Speaks | Médio | — |
| Sex 14 ⚠️ | 13:30 | USD | Core Retail Sales m/m | Médio | 0.2% / -0.2% |
| Sex 14 ⚠️ | 13:30 | USD | Retail Sales m/m | Médio | 0.1% / 0.2% |
| Sex 14 ⚠️ | 15:00 | USD | Prelim UoM Consumer Sentiment | Médio | 54.7 / 54.4 |
| Sex 14 ⚠️ | 15:00 | USD | Prelim UoM Inflation Expectations | Médio | — / 4.2% |
Os dias marcados com ⚠️ são os mais perigosos para abrir posições sem stops ajustados. Quinta-feira concentra cinco eventos USD e dois GBP. Sexta-feira tem quatro eventos USD seguidos, com o Consumer Sentiment e as Inflation Expectations a fechar a semana. Não é dia para operar sem cabeça.
O Que Vigiar
O ouro está na zona que todos marcaram no gráfico. Os 4400 foram referenciados por múltiplas fontes como resistência de curto prazo. O FXEmpire fala num breakout com caminho para 4502, mas esse cenário exige que o dólar continue fraco e que o PPI de hoje não surpreenda para cima. Se o PPI vier acima de 0.3% no Core, o mercado vai repensar as apostas dovish e o ouro vai sentir pressão.
O dólar é o activo chave desta semana. O DXY estagnado abaixo de 100 é o denominador comum de tudo o que está a acontecer: ouro a segurar níveis altos, EUR/USD acima de 1.15, petróleo com prémio geopolítico. Se o PPI hoje ou as Retail Sales amanhã derem ao Fed um argumento hawkish, o dólar vai tentar recuperar a zona dos 100-101 e tudo o resto vai reajustar.
O EUR/USD a 1.1545 está numa posição que o retalho vai querer comprar em qualquer pullback. O problema é que a narrativa do "dólar fraco" é agora consensus. Quando toda a gente está num lado do barco, o Smart Money está a preparar a viragem. Não estou a dizer que o dólar vai explodir para cima amanhã. Estou a dizer que o risco está concentrado do lado de quem está comprado em euros sem stops ajustados.
O GBP merece atenção especial hoje. Com o GDP britânico em desaceleração clara, a libra tem pouco combustível fundamental para subir. Se os dados de hoje vieram em linha ou abaixo, o GBP/USD pode estar a acumular pressão vendedora. O par tem sido sustentado pelo dólar fraco, não pela força da libra. Essa é uma distinção importante para perceber onde está o risco real.
O NZD também tem os Inflation Expectations esta manhã. Um número acima de 2.53% (anterior) pode dar temporariamente algum suporte ao kiwi, mas o impacto tende a ser de curta duração neste tipo de dado.
O petróleo está a segurar um prémio geopolítico. As notícias de ontem confirmam que o crude não acompanhou a fraqueza do dólar de forma simétrica, o que sugere que há compras fundamentadas em risco geopolítico. Para traders de correlações, isto é relevante: não assumas que petróleo e dólar fraco vão andar sempre em direcções opostas esta semana.
PPI americano às 13h30 Lisboa. Se o Core PPI m/m vier acima de 0.3% (previsão), o mercado vai rever as apostas dovish e o dólar vai reagir. Ouro em resistência, dólar fraco e um PPI surpresa formam a combinação mais perigosa para quem está posicionado longos em metais sem stop.
Veredito
A semana de dados mais pesados não acabou. Ontem o CPI deu ao mercado o que queria ouvir. Hoje o PPI vai confirmar ou contradizer essa leitura. Se o PPI vier em linha, o mercado continua como está: dólar fraco, ouro a pressionar resistências, EUR/USD a segurar os 1.15. Se o PPI vier quente, o movimento vai ser rápido e vai apanhar muita gente mal posicionada. Este é exactamente o tipo de sessão onde o retalho está confortável demais.
Para o ouro: a zona dos 4385-4400 é resistência declarada. Não é altura de perseguir longs sem confirmação. Se o preço consolidar acima de 4400 com volume, o próximo nível em discussão é 4502 segundo os dados que tenho. Mas entrar agora, depois de uma semana de subida e com o PPI por publicar, é gestão de risco fraca. Espera o dado. Vê o que o mercado faz com ele. Entra em confirmação, não em antecipação emocional.
Amanhã sexta-feira é outro dia cheio, com Retail Sales e Consumer Sentiment a fechar a semana. O UoM Inflation Expectations (anterior 4.2%) é um dado que o Fed segue de perto. Se as expectativas de inflação subirem, é mais combustível para o dólar recuperar. Fecha a semana com as posições dimensionadas para esta volatilidade, não para um mercado calmo. Esta semana não foi calma e não vai terminar calma.
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