Ouro a 4126 e NFP na Sexta: O Mercado Está a Avisar

Onde Estamos Agora

Quinta-feira de manhã. O mercado já digeriu o resultado eleitoral americano e está a posicionar-se para dois eventos de peso que ainda vêm: a decisão do Banco de Inglaterra ainda hoje e o relatório de emprego americano amanhã de manhã. O dólar está fraco, o ouro está forte e o Bitcoin segue em alta fora da correlação habitual com o resto.

O EUR/USD está a 1.1267, num contexto em que o CPI flash da zona euro saiu ontem acima do esperado: 4.0% em termos anuais, contra 3.8% anterior. O core ficou em linha com o forecast de 2.5%. Lagarde fala hoje às 18h00 PT, e o mercado vai estar à escuta.

O nível a vigiar no ouro é o de 4 146 dólares, que a FXEmpire identifica como resistência crítica antes do NFP de amanhã. A pergunta que interessa é simples: o mercado vai testar esse nível esta tarde, ou vai consolidar à espera dos dados de emprego? A resposta depende em parte do que o Banco de Inglaterra fizer nas próximas horas.

O Que Aconteceu Esta Semana

A semana começou com o ISM Manufacturing PMI dos EUA na segunda-feira. O forecast era de 54.5, igual ao mês anterior. Não é um número que move mercados por si só, mas confirmou que o sector manufactureiro americano está em expansão, o que tira pressão da Fed para cortar taxas agressivamente.

Na terça-feira, o evento principal foram as eleições intercalares do Congresso americano. Os democratas venceram o controlo da Câmara dos Representantes. O mercado leu isto como um sinal de menor pressão fiscal e possivelmente menor pressão sobre os yields de longo prazo. O ouro reagiu imediatamente: subiu acima dos 4 000 dólares na quarta-feira, conforme reportado pelo Seeking Alpha, e continuou a subir hoje. O dólar recuou, os yields do Tesouro caíram e o Sterling ganhou terreno.

Também na terça-feira, o Banco da Reserva da Austrália (RBA) subiu as taxas para 4.85%, um aumento de 25 pontos base face aos 4.60% anteriores. A decisão veio acompanhada de declaração de política monetária e conferência de imprensa. O AUD reagiu em alta imediata, mas o movimento foi parcialmente absorvido pela fraqueza geral do dólar americano.

O JOLTS de terça-feira registou 7.15 milhões de vagas abertas (forecast), acima das 7.08 milhões do mês anterior. Mais emprego disponível significa menos urgência para a Fed cortar. O mercado sabe isto. Por isso o ouro não disparou no JOLTS, disparou com as eleições.

Na quarta-feira chegou o CPI flash da zona euro. O headline subiu para 4.0% anual, acima dos 3.8% anteriores. O core ficou nos 2.5%, em linha com o esperado. Isto coloca o BCE numa posição desconfortável: a inflação geral está a acelerar, mas o núcleo está estável. Lagarde vai ter de gerir essa mensagem esta tarde sem dar sinais de pânico nem de complacência.

O ISM Services PMI de quarta-feira saiu com forecast de 54.8, ligeiramente abaixo dos 54.9 anteriores. O sector dos serviços continua em expansão. Para a Fed, isto é outra razão para não ter pressa a cortar.

Calendário da Semana

Esta é uma semana de alto risco do início ao fim. Os dias mais perigosos para abrir novas posições são hoje, quinta-feira, e amanhã, sexta-feira. Quem não tiver stops definidos antes das 12h00 PT de hoje não devia estar no mercado.

Os dias marcados com ⚠ são os de maior risco para posições abertas. Quinta-feira tem quatro eventos de alto impacto do Banco de Inglaterra num espaço de 30 minutos, seguidos de Bailey, Schlegel e Lagarde. Sexta-feira tem o NFP, o emprego canadiano e o sentimento do consumidor americano tudo ao mesmo tempo. Não há espaço para improviso.

O Que Vigiar

O ouro está a testar uma zona de resistência importante entre 4 126 e 4 146 dólares. Se o NFP de amanhã vier fraco, abaixo do forecast de 65 mil, o ouro tem condições para romper acima de 4 146 com força. Se vier forte, especialmente se os salários-hora acelerarem acima de 0.3%, o movimento actual pode reverter com rapidez.

O retalho vai fazer o seguinte: vai entrar comprado em ouro hoje, depois de ver a subida de 1.69%, convencido de que a tendência é clara. Vai ignorar que amanhã de manhã existe um catalisador que pode virar tudo em 30 segundos. Vai pôr stops demasiado apertados ou, pior, não vai pôr stops nenhuns. O Smart Money já está comprado desde antes das eleições. Agora está a gerir o risco do NFP, não a aumentar exposição.

No EUR/USD, o CPI flash acima do esperado ontem cria pressão sobre o BCE para manter uma postura restritiva. Mas o mercado está a descontar menos cortes de taxas globalmente por causa dos dados de emprego americano sólidos. Lagarde hoje às 18h00 PT vai ser importante: se confirmar preocupação com a aceleração da inflação headline, o euro pode ganhar terreno adicional face ao dólar. O nível a vigiar é a zona de 1.1300.

O dólar em 101.61 no DXY está fraco, mas não está em queda livre. A narrativa é que a vitória democrata no Congresso reduz o risco de políticas fiscais expansionistas que pressionariam yields para cima. Menos yields, menos dólar, mais ouro. Esta lógica funciona enquanto o mercado de trabalho americano não surpreender pela positiva amanhã. Um NFP acima de 100 mil revertia esta narrativa toda em tempo real.

O Bitcoin a 80.649 com alta de 3.41% está a correr por razões próprias, provavelmente relacionadas com o resultado eleitoral e expectativas regulatórias. Não tem correlação directa com o ouro esta semana. Quem tenta ligar os dois está a criar uma tese que o mercado não está a confirmar.

Na Nova Zelândia, o emprego saiu esta semana com forecast de 0.4% de crescimento trimestral e taxa de desemprego esperada em 5.5%, melhor do que os 5.6% anteriores. O NZD foi o que mais ganhou em toda a Ásia esta manhã. Amanhã à noite há eleições parlamentares neozelandesas, o que pode criar volatilidade no NZD durante a madrugada de sábado.

Veredito

Esta semana tem demasiados eventos de alto impacto concentrados em dois dias para se justificar aumentar exposição agora. O ouro está forte, o dólar está fraco, e a narrativa pós-eleitoral favorece o movimento actual. Mas o NFP de amanhã pode mudar tudo. Um número de emprego americano significativamente acima do forecast de 65 mil, especialmente com salários-hora acima de 0.3%, vai dar ao mercado uma razão para repensar a posição actual da Fed e reverter o ouro rapidamente.

Se já estás comprado em ouro desde antes desta semana, a pergunta certa não é "devo comprar mais?" A pergunta é "onde está o meu stop e sobrevive ao NFP?". A resistência de 4 146 é o nível a observar. Se fechar acima hoje com convicção, há espaço para a posição respirar. Se não romper, a zona entre 4 080 e 4 100 vai voltar a aparecer como suporte relevante.

Para o GBP, não abrir posições novas antes das 13h00 PT de hoje. O bloco BOE é muito denso e a volatilidade em torno de decisões de taxas com mudança de votos pode apanhar stops em qualquer direcção. Depois de Bailey falar e o pó assentar, a situação fica mais legível. Para o USD em geral, a gestão desta tarde e amanhã de manhã é tudo. Semanas como esta não se ganham a ser heróis. Ganham-se a não perder quando o mercado está a fazer o trabalho sujo por todos.